Posted on

العام المقبل: الموضة مهيأة للطفرة في عمليات الدمج والاستحواذ

ظهر هذا المقال لأول مرة في The State of Fashion 2021 ، وهو تقرير متعمق عن صناعة الأزياء العالمية ، شارك في نشره BoF و McKinsey & Company. لمعرفة المزيد وتنزيل نسخة من التقرير ، انقر هنا. حتى قبل Covid-19 ، كانت الموضة صناعة الفائز يأخذ كل شيء. في عام 2019 ، استحوذ الخُمس الأعلى على 200٪ من الربح الاقتصادي للصناعة ، بينما قدم الباقي مساهمة سلبية ، مما يعني أنهم خسروا أموالًا (انظر MGFI في الصفحة 108). حوالي 34 في المائة من شركات الأزياء المدرجة كانت تظهر عليها بالفعل علامات الضيق قبل الأزمة. خلال المرحلة المبكرة من الأزمة ، من مارس إلى سبتمبر 2020 ، شهدنا “اهتزاز دارويني” ، حيث دخلت 20 شركة كبرى على الأقل في عمليات إعادة هيكلة الإفلاس في مجموعة واسعة من شركات الأزياء بما في ذلك متاجر التجزئة الأمريكية Century 21 و Ascena Retail ، متجر بريطاني متعدد الأقسام دبنهامز ، صانع الملابس الإلكتروني The Modist ومقره دبي وصانع الملابس الياباني Renown ، من المحتمل أن تزداد اقتصاديات الصناعة وسط الوباء سوءًا. شركات الأزياء المدرجة التي تمثل حوالي 50 مليار دولار من الإيرادات تتكبد خسائر أو تتكبد مستويات غير صحية من الديون ، وفقًا لسيناريوهات أزياء McKinsey (استنادًا إلى المعلومات المتاحة في سبتمبر 2020). لسنوات ، تعرضت العلامات التجارية في السوق المتوسطة للضغط حيث تركزت الأرباح حول قطاعي الرفاهية والقيمة. وبالمثل ، كان البيع بالتجزئة من الطوب وقذائف الهاون يسير في مسار هبوطي طويل ، مع وجود المتاجر الكبرى في خط المواجهة ، مما أدى إلى تعرض العديد من العلامات التجارية الصغيرة نسبيًا ولكن الصحية لضغوط من انخفاض الطلب بالجملة. يقوم بعض هؤلاء ببناء عروض مباشرة إلى المستهلك ، لكن هذا يستغرق وقتًا واستثمارًا ، مع تفكير الحكومات في جميع أنحاء العالم في إنهاء خطط الدعم الرسمية ومع استمرار تطوير اللقاحات والأدوية ، يبدو المستقبل غير مؤكد. نحن نقدر أنه في ظل سيناريو الدعم الجزئي ، ستظهر على حوالي 50 بالمائة من الشركات علامات الضيق. بدون أي دعم على الإطلاق ، من شبه المؤكد أن الوضع سيكون أسوأ. يمكن أن ترى أوروبا ما يصل إلى ثلاث من كل أربع شركات تواجه تحديات وجودية. عندما يتعلق الأمر باستراتيجية الاندماج والاستحواذ ، فمن المحتمل أن يكون هناك تركيز على الصفقات التي تقدم ارتفاعًا في بيئة السوق “الطبيعية الجديدة” التي تخرج من أزمة الوباء. تواجه العديد من الشركات المتعثرة الإفلاس والتصفية ، وقد يخرج بعضها من إعادة الهيكلة بميزانية نظيفة نسبيًا ، دون أعباء ديون ضخمة وفرصة لإعادة التوازن إلى الأعمال. تقدم كل من نيمان ماركوس وجيه كرو بطلب لإفلاسهما وظهرتا أنظفًا نتيجة لذلك ، حيث تخلى الأول عن ديون بقيمة 4 مليارات دولار والأخير مع مالك أغلبية جديد وتحويل 1.6 مليار دولار من الديون إلى حقوق ملكية. وصف جيفروي فان رايمدونك ، الرئيس التنفيذي لمجموعة نيمان ماركوس ، ذلك بأنه “لحظة حاسمة” بالنسبة إلى المتجر الأمريكي على The Business of Fashion Podcast وسط إجراءات إفلاس الشركة. الاتجاه الذي ترغب الشركات القوية في تسليط الضوء عليه للمستثمرين لتخفيف نتائج مبيعات الوباء. تم الإعلان عن استراتيجيات للاستحواذ على الحصة السوقية من المنافسين المتضررين من فيروس Covid-19 من قبل سلاسل المتاجر متعددة الأقسام Kohl’s و Bloomingdale’s ، حيث يعتقد الأخير أن حصة السوق البالغة 10 مليارات دولار في انتظار الاستحواذ عليها. إذا افترضنا أن المزيد من حالات الإفلاس أمر لا مفر منه ، فمن المحتمل أن يكون الاتجاه المصاحب هو الاندماج ، حيث يستطيع اللاعبون الأثرياء الحصول على الأصول بأسعار منخفضة نسبيًا. هذا من شأنه أن يعكس النمط الذي شوهد بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، ولكن من المرجح أن يكون الحجم أكبر هذه المرة ، مع احتساب الأهداف المحتملة بالآلاف. الاتجاه الصعودي في بيئة السوق “العادية الجديدة” التي تنبثق من أزمة الوباء. في حين أنه سيكون هناك العديد من العوامل المحفزة لاختيار أهداف الاستحواذ ، فإننا نرى ثلاثة محركات أساسية: توحيد الحصة السوقية من خلال فئات أو مناطق جغرافية جديدة ، واكتساب أو تعزيز طرق جديدة إلى السوق ، واكتساب قدرات جديدة. ستركز الشركات الأقوى على الفئة و التوسع الجغرافي ، واستهداف اللاعبين أصحاب العلامات التجارية القوية وبصمة متنوعة من الأسواق المحلية للمستحوذين. في كثير من الأحيان ، يستهدف المستحوذون الشركات التي لديها نموذج أعمال مماثل أو تركيز قناة مماثل ، مما يجعل التكامل أسهل على الأرجح. أدت الأزمات السابقة إلى بعض صفقات الدمج الذكية. اشترت شركة Nike ، على سبيل المثال ، شركة Converse في عام 2003 ، بعد انهيار الإنترنت ، وزادت مبيعات العلامة التجارية عشرة أضعاف ، بينما اشترت شركة Gap Inc. خط Athleta الرياضي في عام 2008 ، في أعقاب الأزمة المالية العالمية. وبالمثل ، ورد أن أكبر شركة تجزئة في الهند ، ريلاينس ريتيل ، كانت “تجري محادثات” مع سلسلة متاجر دبنهامز البريطانية المفلسة في سبتمبر 2020 حول عملية استحواذ محتملة. تاريخيًا ، كان هذا النوع من الصفقات هو الدافع الأكثر انتشارًا لعمليات الاستحواذ ، حيث سيعزز المستحوذون الداعمون مراكزهم في التجارة الإلكترونية المزدهرة والأسواق المباشرة إلى المستهلك ، كما شوهد في يونيو 2020 عندما استحوذت مجموعة Boohoo على البيع المباشر إلى- الشركات الاستهلاكية والملكية الفكرية للعلامات التجارية الأخرى في المملكة المتحدة Oasis and Warehouse ، مع ترك شبكة متاجرهم المكلفة خارج الصفقة. في سبتمبر ، ورد أن Boohoo كان يتطلع إلى New Look مع نفس الإستراتيجية في الاعتبار. من بين الصفقات الرأسية هذا العام ، تم بيع العلامة الفرنسية Naf Naf إلى موردها التركي SY International ، واشترت شركة Simon Property Group المشغلة للمراكز التجارية الأمريكية أجزاء من Brooks Brothers وتاجر التجزئة الدنيم Lucky Brand. هو اكتساب القدرات ، على سبيل المثال في التكنولوجيا والمدفوعات ووظائف سلسلة التوريد والحرفية. قد يظهر هذا الأخير كموضوع اندماج واستحواذ مهيمن بين الشركات الفاخرة. اشترت شركة French Legacy Group ماركة الأحذية Clergerie في يوليو ، مشيرة إلى الاهتمام ليس فقط بالعلامة التجارية ، ولكن أيضًا بمصنع 112 حرفيًا في Romans-sur-Isère. [محتوى مضمن] إذا كانت إمكانية إجراء عمليات الاندماج والاستحواذ تعتمد على الموارد المالية وحدها ، فإن الشركات في السباق لعقد الصفقات ، ستشمل LVMH و Fast Retailing و Richemont و Inditex. تم وضع ما يقرب من 80 مليار دولار جانباً لأكبر 10 شركات من حيث مقتنياتها النقدية ، وهو ما يمثل أكثر من 40 في المائة من إجمالي السيولة النقدية التي تحتفظ بها جميع شركات الأزياء المدرجة على مستوى العالم. بالإضافة إلى ذلك ، قد يستفيد تجار التجزئة عبر الإنترنت ، الذين شهدوا طلبًا متزايدًا خلال تفشي Covid-19 ، من ظروف التداول القوية الأخيرة لجمع أموال إضافية لعمليات الاستحواذ. بصرف النظر عن اللاعبين في مجال الموضة ، تمثل صناديق الأسهم الخاصة فئة من المشترين المحتملين الذين يمتلكون جيوبًا عميقة: كانوا يحتفظون باحتياطيات نقدية قياسية بقيمة 1.5 تريليون دولار في بداية عام 2020. القنوات ، سواء عن طريق الاستحواذ على حصة السوق بشكل عضوي أو عن طريق اختيار العلامات التجارية المتعثرة. من المحتمل أيضًا أن نشهد عمليات تحوط استراتيجية ، حيث تحاول العلامات التجارية تأمين نفسها ضد التحولات المحتملة في طلب المستهلكين. مع وضع هذه العمليات في الاعتبار ، يجب على الشركات التفكير مليًا في كيفية تخطيطها لدمج الأصول الجديدة وتضمينها في هيكلها الحالي لأن هذا غالبًا ما يكون هو العامل المحدد لخلق القيمة من الصفقة. ومع ذلك ، يجب على المشترين أيضًا الحذر – فالشركات المتعثرة التي ليس لديها استراتيجية واضحة أو قيمة علامة تجارية من غير المرجح أن تكون قابلة للإصلاح ، حتى مع الملكية الجديدة وإعادة الهيكلة. في كلتا الحالتين ، نتوقع احتدام المنافسة مع بدء انحسار الأزمة ، لذلك ستحتاج الشركات إلى التصرف بسرعة لاغتنام أفضل فرص الاندماج والاستحواذ والنمو الموجودة هناك.